今晚金融界的时尚女魔头终于要发狠了香港1861图

日期:2020-01-24   

  都说新官上任三把火,可是这位号称金融界时尚女魔头的欧央行新行长拉加德,自去年11月上任以来,愣是没做一点“正事”,让市场失望透了。

  拉加德上任后第一次公开发表讲话,一个字也没提及货币政策,反而是大肆称赞前德国财政部长、现任德国联邦议院主席沃尔夫冈•朔伊布勒帮助欧元区摆脱了主权债务危机,并呼吁加强欧元区一体化。

  在拉加德主持的第一次货币政策会议上,完全没有惊喜。拉加德将前任德拉基遗留的每月200亿欧元开放式QE继承了下来,香港六跟彩开奖直播台关心暖人心”主题慰劳运,然后在新闻发布会上宣布于2020年1月启动自2003年以来首次战略评估,并于年底结束,这次评估号称将面面俱到、不留任何死角。

  拉加德备受瞩目的两个第一次,就这样雷声大雨点小,在市场上连一点浪花都没激起。然而,老虎不发威,你别当它是病猫。就在1月23日欧央行利率决议前一周,有消息称,拉加德向欧央行管委会成员致信,要求他们在议息会议正式宣布即将进行的战略评估及其参数前,不要进行公开讨论。

  看来,这位女魔头要动真格了。拉加德在IMF的时候,就以管理严格闻名,这次大张旗鼓告诫欧央行的成员,不该说的别乱说。难道不是变相在告诉大家,欧央行即将要干什么了不得的大事吗?究竟这次评估会涉及到什么内容呢?根据此前欧央行成员透露的一些观点,我们进行了如下梳理。

  欧央行的首要使命是实现价格稳定,目标是通胀低于但接近2%。香港挂牌。自引入欧元以来,欧元区的年平均通胀率约为1.7%。然而,金融危机及欧债危机后,欧央行采取了前所未有的货币刺激政策,包括负利率和QE,但通胀率仅为1%,通胀预期相当低。那么,欧央行需要如何应对这样的情况呢?这将是政策评估的重中之重,分歧也是最大的。

  代表德国央行行长魏德曼暗示,无需修改目前的通胀目标。也就是说,魏德曼赞同当前将通胀目标视为一个上限,而反对过高的通胀,这符合德国一贯强硬的立场。

  • 法国央行行长维勒鲁瓦表示,需要改善衡量通胀的方式,以更好地反映企业和消费者的预期,并建议采取对称的通胀目标。也就是允许通胀在未来某一时刻超出目标水平,这一招美联储主席鲍威尔就用得很溜。

  • 荷兰央行行长诺特多次呼吁制定一个目标区间,香港1861图库,从而使决策者在实现目标时有一定的灵活性。

  欧央行对通胀目标的态度,和未来货币政策息息相关。如果欧央行对通胀的容忍度较高,那么负利率和QE将有望在未来进一步深化,不利于欧元(HYCM代码EURUSD),反之,如果欧央行对通胀容忍度较低,未来按兵不动甚至较市场预期更早加息的可能性将大大提升,将利好欧元。

  从2012年7月丹麦打响负利率政策第一枪起,全球包括欧央行在内,已经有6个经济体先后推行了负利率,其中瑞典已经于2019年12月将利率上调至零,结束这一非常规政策。然而,因为缺乏历史对照,市场对负利率功过的评判莫衷一是。

  2019年9月,欧央行在利率决议后宣布下调存款利率10个基点至-0.5%,并重启QE操作,遭到25名参与投票的委员中的9名公开反对,其中最强硬的人物之一劳滕施莱格更是以辞职来宣泄不满。

  根据拉加德的最新讲话,她认为负利率是有用的,并且已经取得了进展。她表示,2014年春季,就在存款利率降低至负数之前,对实体经济的贷款正在减少,其中包括经济下滑和通缩的风险。实施负利率后,银行对实体经济的信贷以每年3.5%的速度增加。

  那么,未来的负利率,应该如何走呢?也许,利率双轨制和可持续的“定向长期再融资操作”是此次政策审议的重点。

  如果将“定向长期再融资操作”项下的贷款期限扩大至5到10年期,意味着贷款利率的水平可能进入更深的负利率区间,比如-1%,这将不利于欧元(HYCM代码EURUSD)。不过,欧央行还可以通过“存款分层”的方式提升存款利率的水平。这样的操作对始终羸弱的欧元区而言,未必不是一种极具希望的大胆尝试。

  尽管此次会议,拉加德不大可能公布货币政策评估的太多细节,但只要给出一些方向,就足够让市场浮想联翩。经过为期两天的辩论,拉加德宣布的这个决定,将可能会彻底改变欧央行的运作方式,并给欧央行货币政策带来深远影响。

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