港股那点事:美人如玉剑如虹——关于牛市 关于

日期:2019-10-12   

  人民群众的想象力,总会在困境中得到锻炼、磨砺、升华,群众的幽默细胞,也在困境中最为活跃,古有关灯吃面,今有滴蜡复盘。

  今天对A股来说,又是关灯吃面、滴蜡复盘的一天。今天A股下跌2.29%,把过去几天的涨幅轻松的抹掉。顺带着,刚刚站上十年高点三万点的港股也被硬生生的拉跌。

  今年是结构性的行情,不同市场之间的收益差异巨大,比如A股和港股。而同一个市场里收益差异也巨大,比如漂亮50和要你命3000,这个时候就再一次深刻的体现了那句:选择比努力更重要!

  在大格局上,虽然两地在互联互通的背景下越来越紧密,但是行情的走势分化差异巨大,外资改变着A股,内资也改变着港股,但目前看,内资明显更给力:

  世界最远的距离,不是天荒地老,而是隔着一条河(深圳河),我在牛市里欢呼,而你在熊市里挣扎...

  除了大市场选择上的差异,上图还揭示了另一个想象:A股的二八分化极其严重,今年买的是头部的核心资产,还是下面的中小市值,那就是人间与地狱的区别。

  这样剧烈的分化,历史上也曾经有过,只是远没有今年分化的严重。回想那些年,熊市基金扎堆抱团取暖板块分化的套路,08年金融危机后那些年的“吃药喝酒”,最近一轮牛市前的“互联网+”等等,都可见一二,历史还真的会重演...这轮二八分化的重要推动就是基金高度的白马共识,数据总是苍白的,案例永远是那么的生动:

  例如下图的某“互联网+”主动型基金的持仓,这分明就是上证50嘛...那么问题来了:如何评价这位基金经理呢?究竟是以业绩为导向做的好呢?还是超出了投资范围做得差呢?

  这就是A股今年安能辨我是牛熊下的众生相。翻开今年业绩前30%的基金持仓欣赏下,漂亮总是那么的相同,但是人性告诉我们,每一次预期高度一致的时候就必然会在狂欢中结束。特别又到了年底基金PK净值为来年做准备的时候了,这种微妙时刻的博弈,懂的自然懂...

  其实休息或者调整根本不是什么坏事,哪有又要马儿跑得快,又要马儿不吃草的道理。

  只是想不到,让白马休息的是党媒,11月16日,新华社一篇《理性看待茅台的股价》一出,作为国酒,茅台当然也有党性,晚上立即发了个公告(这种公告在蓝筹股里应该是前无古人):近期公司股价上涨幅度较大,注意投资风险。

  紧随其后,11月20日晚间,上证所在一份通报函中称,其在针对贵州茅台的日常监管中,发现安信证券发布的相关研究报告(《试解三个问题,高看一轮成长》),存在客观依据不足,风险提示不充分等问题。

  客观的讲,在这种位置来一波《理性看待茅台的股价》,总比当年的《4000点是A股牛市开端》要稳妥,回到市场的角度,组织需要的是一个健康、稳定、长牛的市场,白马应该涨,但是别给我跑出黑马的架势来...你们这些大蓝筹动不动给我飙车,这长牛还怎么走...业绩兑现是需要时间来消化的,不要搞事情啊...所以这个故事告诉我们一个道理:

  即使抛开茅台这档事,我们去看另一个超级明星大白马的图,纯市场行为,在漫长的缩量上涨后,各种利空都不跌,给你稳稳的幸福,作为行业龙头年内最高涨幅100%,涨到所有人的都在唱“征服”,而且他所处的行业是高度不确定长周期的行业,但前不久也开始放量了...

  500亿市值以上的白马今天画风很壮观,由于新常态下不存在“股灾”,那今天这波暂且称之为:白马股的调整。

  至于那些还持有老观念炒概念的朋友们,正文卷 第3106章 公子了不起!,在南北资金融合的背景下,建议去学习下港股的概念股,以及港股烂公司股的走势。所以要你命3000这种事,其实炒港股的都经历了千百年了。

  关于A股白马的未来,香港的北上已经给出了自己的看法。今天沪股通总共净买入20亿,是最近一个月最高的买入金额。有空多学习学习外资的投资风格,对于理解未来A股是很有帮助的。

  今天在A股节奏的带动下,港股也由涨转跌。而且和A股的套路基本类似,也是前期涨幅靠前的漂亮系列领跌指数,而这些都是清一色的港股通重仓股。

  比如腾讯,今年最高以差不多130%的涨幅傲视港股,但要知道这可是一个几万亿市值的公司,涨起来真的是没朋友。

  唯一的区别就是,香港没有官媒对市场发表看法,也没有监管部门对市场走势进行“窗口指导”。整个市场是机构为主的市场,所以也很少有被行情冲昏头脑的时候,市场的调整多半是因为外围市场的调整,包括欧美亚太和大A股。

  港股今年虽然涨的好,但“小三”的地位并没有多大改变,唯一的变化,就是从看欧美市场的脸色变成了看A股的脸色。这背后的原因也很简单,有钱便是爷,有奶便是娘。最近一年港股南下共买入将近4000亿,谁是爷,谁是娘,一眼便知。

  但是今天港股的调整,虽然港股通仍然保持净流入,但是净流入的金额明显减少,尤其是沪港通的流入金额应该是最近三个月最低的,只有区区4亿。

  这不免让人担心,目前港股的三万点之路已经走完,下一个新高之路,乃至后面的四万点之路还能不能走到,以及要怎么个走法。

  过去对于中国宏观经济,外资主流的看法是担忧政府和金融机构的债务问题,负债过高,坏账率可能比看到的更严重等等,基于这样的假设,过去他们是不喜欢狂加杠杆的地产股的(现在被打的脸都肿了)。外资认为中国可能会经历一个惨痛的去杠杆过程,导致经济低迷,前车之鉴就是日本失去的十年。

  但是去杠杆同时保增长是个综合工程,核心指标可以通过CPI去看,因为有些动作会导致通货紧缩,比如缩减开支,缩减债务,财富再分配等;有些又会导致通货膨胀,比如印钞票,降息。但是从最近CPI的走势,我们正在处在一个比较温和的去杠杆过程中。政府通过供给侧改革,改善企业,金融机构和政府机构的债务问题,同时也逐步控制货币发行速度等。我们的去杠杆,肯定惨痛,但并没有外资想的那么疼。

  从直观上反映出来,就是企业盈利增速的恢复,加上港股因为过去外资对中国经济的偏见产生的低估值,最后使得港股通过双击,完成了今年超过30%的涨幅。

  看下明年,港股以港股通为样本的企业利润增速预测在10%-15%之间,明显是个不错的增速,背后也代表经济的企稳。然后再看下估值,目前港股的滚动市盈率只有12倍,虽然相比过去高了不少,但是放到全球,尤其是再对比全球其他市场的利润增速,港股的PEG明显是最低的。如果还要考虑利率水平的线倍的市场都没说话,你港股叫什么。

  然后我们再来看看港股通的资金情况,毕竟这才是真正的衣食父母,是爷,是娘!

  港股通目前的主力资金应该是险资,险资因为今年的策略是超配港股,所以给港股通带来了很多流水,同时险资偏好低市盈率和高股息的蓝筹标的,也直接推升了恒指的涨幅。但即使是在超配的前提下,国内险资海外资产配置仍然只占到了总资产的2%,而监管上限给的是15%。所以18年即使给个正常配置的策略,仍然会给港股带去千亿级别的增量资金。

  另外,目前内地共有99支基金可以通过港股通投资香港股市,总资产管理规模大约800亿。其中有将近一半的基金是今年成立,目前这些基金仍然需要配入港股,这也是港股资金的重要来源之一。除此之外,我们还容易忽略银行委外产品,这也是今年不亚于险资的资金,今年下半年,因为港股的火爆,银行也发行了很多基于港股的委外产品,目前这些资金也正在配置的路上。

  这是10月的一个下午,因为一些莫名其妙的原因影响了市场情绪,导致港股突然大幅下跌,但是港股通却开始了加速买入,原因就是这些资金还没有完成配置的需求,正好借机上车。

  有人说,港股这次的牛市,可能类似美国前几年的持续长牛,目前看港股涨幅一大就会回撤,这,我觉得很健康,很好的诠释了什么叫在将信将疑中成长。

  目前的港股,首先是低估的金融股爆发,比如去年的建设银行和汇丰银行,今年以平安和腾讯带头的蓝筹股带节奏,适时加入行业龙头的吉利汽车,瑞声科技等。

  而好处就在于,不管是腾讯平安,还是吉利瑞声,明年的利润仍然会保持健康的增长,这就是更让人放心的地方。

  要提醒的是,港股因为没有涨跌幅,所以节奏起的会很快,踏准节奏在港股牛市里获得比较好的收成。

  路径首先是蓝筹估值的修复,然后市场开始火热,成交放大,接着就是牛市特征的交易所,券商开始发力,接着战火慢慢蔓延到二线龙头,中间伴随着一些小盘的异动,最后蓝筹依靠盈利的增长再继续带动指数上行,但不管何时,大盘股都是无敌的。一般群魔乱舞的时候,要么要调整,要么干脆就是行情结束的征兆。

  现在国内监管机构也是想把国内股市往慢牛方向去塑造,如果真的能成行,两个市场都走个慢牛,那就更开心了。

  但是需要长一个心眼的是,这次牛市,肯定不会是鸡犬升天的牛市,核心还是一个“核心资产”的牛市,港股腾讯估值上移,港股TMT公司的靓丽表现,A股白马的稳健走势,都是代表一个中国未来方向的牛市,尤其是已经能在业绩上兑现出来的,更要引起重视。

  在港股通的连接下,如今的中国股市,按体量算,是一个仅次于美国的资本市场,美国有自己的FAANG,还有一堆行业龙头。未来的中国,肯定也会有XXXX。